*🇧🇷 IPCA de janeiro* Por Malu Paolantoni, CNPI e equipe Renda Fixa PRO O IPCA subiu 0,16% em janeiro, levemente abaixo da expectativa do mercado (+0,17%) e bem abaixo dos 0,52% de dezembro. O mercado reagiu com queda nos juros futuros, mais intensa nos vencimentos curtos. No acumulado de 12 meses, a inflação recuou de 4,83% para 4,56%, ainda acima do teto da meta (4,50%). Os maiores impactos de alta vieram dos grupos Transportes (+1,30%) e Alimentação e Bebidas (+0,96%), este último com avanço menor que o de dezembro (+1,18%), trazendo algum alívio. Já o grupo Habitação (-3,08%) puxou o índice para baixo devido ao crédito do Bônus de Itaipu nas faturas de janeiro. A difusão da inflação caiu de 70,03% para 65,12%. *Núcleos e Serviços Subjacentes* Serviços subjacentes aceleraram de 0,67% para 0,86%, refletindo o avanço antecipado pelo IPCA-15 (+0,96%). Em 12 meses, a alta foi de 5,9%. A média dos núcleos também avançou, de 0,58% para 0,61%, chegando a 4,5% no acumulado anual. *Direto ao Ponto* O IPCA de janeiro marcou a menor variação para o mês desde o Plano Real, mas esse alívio veio, em grande parte, do efeito do Bônus de Itaipu. Já os núcleos e serviços subjacentes seguem pressionados, reforçando a cautela do Banco Central. A expectativa de alta de 1 p.p. na Selic em março permanece. O mercado precifica a taxa em 15,75% ao final de 2025, enquanto o relatório Focus projeta 15%.