Der *Plutos-Schweiz Fund* blickt auf eine sehr starke Woche zurück: *+3%* bringt die *Performance seit Anfang Jahr auf 13.7%* . Der breite Markt konnte nicht annähernd mithalten und beschliesst die Woche unverändert. Unsere tiefe Index-Korrelation macht sich jetzt bezahlt. Die globalen Aktienindizes bewegten sich diese Woche nur in einer sehr engen, unveränderten Bandbreite. Ich freue ich mich sehr für die Anleger, die im enttäuschenden letzten Jahr standhaft geblieben sind und kann nur erahnen, wie schmerzhaft unsere Performance für die Investoren anzusehen ist, die keine längere Geduld für unsere Anlagephilosophie aufbrachten… Meine Agenda ist angefüllt mit FY24-Unternehmensergebnissen und es freut mich enorm, dass bei unseren Portfolio-Unternehmen kein einziges enttäuscht hat. Der Fokus der europäischen Märkte lag insbesondere auf den anstehenden Bundestagswahlen und den geopolitischen Diskussionen um den Ukraine-Krieg. Der breit angelegte US-Disinflationstrend dürfte sich fortsetzen, die Inflation im Laufe des Jahres weiter zurückgehen. Im Januar stieg die Konsumentenpreisinflation zwar stärker als erwartet, doch die Wohnkosteninflation gab fortgesetzt nach. Obwohl die Fed also keine Eile hat, die Zinsen kurzfristig zu senken, dürfte sie meines Erachtens im weiteren Jahresverlauf dazu in der Lage sein, ihre Zinssenkungen erneut aufzunehmen. Ganz wichtige Themen, die aber zumindest momentan für den Plutos-Schweiz Fund von geringerer Relevanz sind. Auffällig ist jedoch, dass bei allen Kanzlerkandidaten der Wohnungsbau weit oben auf der Prioritäten-Liste steht und stehen muss. Baunahe Werte wie *Zehnder* (+5%), *Forbo* (flat), *Schweiter* (-0.7%), *SFS* (+1%), aber auch die für eine Netz-Erneuerung sehr relevante *R&S Group* (-2.8%) werden davon nachhaltig profitieren – die Aktienkurse reflektieren dies noch nicht einmal annähernd. *ams OSRAM* (+13%) powert weiter und hat die CHF 10-Hürde mühelos genommen. Bisher ungeliebt und verschmäht scheinen nun einige Investoren über ihren Schatten springen (müssen). Obwohl wir letzte Woche die Gewichtung leicht reduziert haben, ist ams OSRAM wieder die grösste Position geworden – ja, ich kann mich an meine Lehren aus 2024 erinnern😉momentan lassen wir die Gewinne jedoch laufen, zu positiv sind die Aussichten. *Pierer Mobility* (+18%) trägt diese Woche das ‘ _Maillot Jaune_ ’: Der Motorrad- und Fahrradhersteller hat diverse Anleihen und Schuldscheindarlehen vollständig getilgt und das Restrukturierungsverfahren abgeschlossen. Ich wurde für die Erhöhung der Position Ende Oktober (notabene von tiefen 1% auf 2.5%) ziemlich heftig kritisiert – nach +83%-Performance sind diese Stimmen nun verstummt. Einige Investments brauchen etwas Geduld, aber vier Monate für 83% sind durchaus überschaubar 😉 *DocMorris* (+14%) fand ab Mitte Woche neue Käufer, nachdem ein institutioneller Anleger eine 3%+-Beteiligung gemeldet hat. Ich bleibe dabei: der Kurs spiegelt die mittelfristigen Chancen von DocMorris beim e-Rezept, doch auch bei der Teleclinic in keinster Weise. Nach einem starken Jahresbeginn sah man bei *Temenos* (-4.6%) einige Gewinnmitnahmen. Die FY24-Zahlen waren sehr stark, die Guidance-Anpassung durch den Verkauf eines Bereiches schlicht nachvollziehbar – nicht für alle offensichtlich. Wir evaluieren einen möglichen Verkauf erst bei einem dreistelligen CHF-Niveau. Auch *Lem Holding* (-3%), *Komax* (-3%), die *R&S Group* (-2.8%) konsolidierten. Bei der R&S Group belastet noch immer die Aktienplatzierung – schade, dass der Verkäufer noch immer eine Position hält, es kreiert einen mentalen Aktienüberhang. Hier werden die FY24-Ergebnisse hoffentlich den Knopf wieder lösen – wir sind dafür positioniert. Vor einer Woche haben wir, mit Hinblick auf die FY24-Zahlen, eine Position in *Oerlikon* (+7.4%) aufgebaut. Schon letztes Jahr haben wir mit dem Wert gutes Geld verdient, doch konnten damals unter CHF 4 nur eine kleine Gewichtung erwerben. Nun haben wir die sehr tiefen Kurse um CHF 3.85 für eine ‘richtiges’ Investment nutzen können. Der Equity-Case ist noch immer so gut wie er vor einem Jahr war, doch die Bewertung deutlich tiefer. Oerlikon profitierte ebenfalls von meinem ‘Nicht schlechter ist gut’-Ansatz. Eine Marge von 16.6% bei deutlich tieferen Umsätzen zu erreichen hat viel Respekt verdient – Chapeau! Nächste Woche stehen mit *medmix* (+2%), *Adecco* (+4.5%), *Zehnder* (+5%), *Bucher* (+1.7%) und *Schweiter* (-0.7%) die FY24-Ergebnisse weiterer Portfolio-Unternehmen an. Wo möglich, bin ich persönlich vor Ort, um mich mit den Verantwortlichen austauschen zu können. Daneben interessieren uns die Watchlist-Unternehmen SIG, Implenia und Sunrise. Auch bei Belimo, u-blox und Bystronic werde ich mir ein Bild machen wollen. Das Feedback gibt es wie immer im Wochenbericht und dann natürlich im nächsten Sola Capital-Blog #34 😉 PS: Ein persönliches Highlight diese Woche war der kleine, feine Auszug meines Cash-Interviews vom 10.Februar in der Handelszeitung – toll, dass auch ein junger, noch kleiner, durchaus 'sportlich' ausgerichteter Fund wie der Plutos-Schweiz Fund damit eine Plattform bekommt und sich zeigen darf – das ist nicht selbstverständlich 😉 Ich wünsche Ihnen ein schönes, sonniges Wochenende! 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