Sola Capital 🇨🇭

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2/21/2025, 5:26:30 PM

Der *Plutos-Schweiz Fund* blickt auf eine sehr starke Woche zurück: *+3%* bringt die *Performance seit Anfang Jahr auf 13.7%* . Der breite Markt konnte nicht annähernd mithalten und beschliesst die Woche unverändert. Unsere tiefe Index-Korrelation macht sich jetzt bezahlt. Die globalen Aktienindizes bewegten sich diese Woche nur in einer sehr engen, unveränderten Bandbreite. Ich freue ich mich sehr für die Anleger, die im enttäuschenden letzten Jahr standhaft geblieben sind und kann nur erahnen, wie schmerzhaft unsere Performance für die Investoren anzusehen ist, die keine längere Geduld für unsere Anlagephilosophie aufbrachten… Meine Agenda ist angefüllt mit FY24-Unternehmensergebnissen und es freut mich enorm, dass bei unseren Portfolio-Unternehmen kein einziges enttäuscht hat. Der Fokus der europäischen Märkte lag insbesondere auf den anstehenden Bundestagswahlen und den geopolitischen Diskussionen um den Ukraine-Krieg. Der breit angelegte US-Disinflationstrend dürfte sich fortsetzen, die Inflation im Laufe des Jahres weiter zurückgehen. Im Januar stieg die Konsumentenpreisinflation zwar stärker als erwartet, doch die Wohnkosteninflation gab fortgesetzt nach. Obwohl die Fed also keine Eile hat, die Zinsen kurzfristig zu senken, dürfte sie meines Erachtens im weiteren Jahresverlauf dazu in der Lage sein, ihre Zinssenkungen erneut aufzunehmen. Ganz wichtige Themen, die aber zumindest momentan für den Plutos-Schweiz Fund von geringerer Relevanz sind. Auffällig ist jedoch, dass bei allen Kanzlerkandidaten der Wohnungsbau weit oben auf der Prioritäten-Liste steht und stehen muss. Baunahe Werte wie *Zehnder* (+5%), *Forbo* (flat), *Schweiter* (-0.7%), *SFS* (+1%), aber auch die für eine Netz-Erneuerung sehr relevante *R&S Group* (-2.8%) werden davon nachhaltig profitieren – die Aktienkurse reflektieren dies noch nicht einmal annähernd. *ams OSRAM* (+13%) powert weiter und hat die CHF 10-Hürde mühelos genommen. Bisher ungeliebt und verschmäht scheinen nun einige Investoren über ihren Schatten springen (müssen). Obwohl wir letzte Woche die Gewichtung leicht reduziert haben, ist ams OSRAM wieder die grösste Position geworden – ja, ich kann mich an meine Lehren aus 2024 erinnern😉momentan lassen wir die Gewinne jedoch laufen, zu positiv sind die Aussichten. *Pierer Mobility* (+18%) trägt diese Woche das ‘ _Maillot Jaune_ ’: Der Motorrad- und Fahrradhersteller hat diverse Anleihen und Schuldscheindarlehen vollständig getilgt und das Restrukturierungsverfahren abgeschlossen. Ich wurde für die Erhöhung der Position Ende Oktober (notabene von tiefen 1% auf 2.5%) ziemlich heftig kritisiert – nach +83%-Performance sind diese Stimmen nun verstummt. Einige Investments brauchen etwas Geduld, aber vier Monate für 83% sind durchaus überschaubar 😉 *DocMorris* (+14%) fand ab Mitte Woche neue Käufer, nachdem ein institutioneller Anleger eine 3%+-Beteiligung gemeldet hat. Ich bleibe dabei: der Kurs spiegelt die mittelfristigen Chancen von DocMorris beim e-Rezept, doch auch bei der Teleclinic in keinster Weise. Nach einem starken Jahresbeginn sah man bei *Temenos* (-4.6%) einige Gewinnmitnahmen. Die FY24-Zahlen waren sehr stark, die Guidance-Anpassung durch den Verkauf eines Bereiches schlicht nachvollziehbar – nicht für alle offensichtlich. Wir evaluieren einen möglichen Verkauf erst bei einem dreistelligen CHF-Niveau. Auch *Lem Holding* (-3%), *Komax* (-3%), die *R&S Group* (-2.8%) konsolidierten. Bei der R&S Group belastet noch immer die Aktienplatzierung – schade, dass der Verkäufer noch immer eine Position hält, es kreiert einen mentalen Aktienüberhang. Hier werden die FY24-Ergebnisse hoffentlich den Knopf wieder lösen – wir sind dafür positioniert. Vor einer Woche haben wir, mit Hinblick auf die FY24-Zahlen, eine Position in *Oerlikon* (+7.4%) aufgebaut. Schon letztes Jahr haben wir mit dem Wert gutes Geld verdient, doch konnten damals unter CHF 4 nur eine kleine Gewichtung erwerben. Nun haben wir die sehr tiefen Kurse um CHF 3.85 für eine ‘richtiges’ Investment nutzen können. Der Equity-Case ist noch immer so gut wie er vor einem Jahr war, doch die Bewertung deutlich tiefer. Oerlikon profitierte ebenfalls von meinem ‘Nicht schlechter ist gut’-Ansatz. Eine Marge von 16.6% bei deutlich tieferen Umsätzen zu erreichen hat viel Respekt verdient – Chapeau! Nächste Woche stehen mit *medmix* (+2%), *Adecco* (+4.5%), *Zehnder* (+5%), *Bucher* (+1.7%) und *Schweiter* (-0.7%) die FY24-Ergebnisse weiterer Portfolio-Unternehmen an. Wo möglich, bin ich persönlich vor Ort, um mich mit den Verantwortlichen austauschen zu können. Daneben interessieren uns die Watchlist-Unternehmen SIG, Implenia und Sunrise. Auch bei Belimo, u-blox und Bystronic werde ich mir ein Bild machen wollen. Das Feedback gibt es wie immer im Wochenbericht und dann natürlich im nächsten Sola Capital-Blog #34 😉 PS: Ein persönliches Highlight diese Woche war der kleine, feine Auszug meines Cash-Interviews vom 10.Februar in der Handelszeitung – toll, dass auch ein junger, noch kleiner, durchaus 'sportlich' ausgerichteter Fund wie der Plutos-Schweiz Fund damit eine Plattform bekommt und sich zeigen darf – das ist nicht selbstverständlich 😉 Ich wünsche Ihnen ein schönes, sonniges Wochenende! Stephan #solacapital #schweizeraktien #investmentfunds #investmentadvice #börse #management #smallmidcaps #handelszeitung #cash.ch

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2/8/2025, 10:48:37 AM

Der *Plutos-Schweiz Fund* kann die Kursrückgänge vom Montag nur teilweise aufholen und beschliesst die Woche *rund 1.9% tiefer* – auch der breitere Small/Mid Cap-Markt büsst 1% ein. Was erwartet uns wohl am nächsten Montag 😉? Nach DeepSeek vor zwei Wochen, war es diese Woche die Trump’sche Tarif-Keule, die den Märkten zu schaffen machten. Die verhängten Handelszölle gegen Kanada, Mexiko und China scheinen jedoch vorab nur Drohgebärden gewesen zu sein, denn Mitte Woche wurden sie bereits wieder um 30 Tage hinausgeschoben. Wenn Donald Trump etwas nicht will, ist es ein Crash an den Finanzmärkten – zu wichtig ist es ihm, sein Motto ‘Make America great again’ umzusetzen. Kollabierende Aktienmärkte, bei denen die US-Bürger ihre Ersparnisse verlieren, passen da nicht dazu. Insofern sehe ich die Diskussionen um einen eskalierenden Handelskrieg, als das was sie bisher sind: Drohgebärden, welche die Partner zu Zugeständnissen zwingen. Mit Spannung erwarte ich die Gespräche zu einer Beilegung des Ukraine-Krieges: auf humanitärer Ebene sehr gut, würde es wohl auch für die europäischen Aktienmärkte positiv, würden sie doch damit ihren Risiko-Malus endlich los, den internationale Anleger wohl immer noch zurückhält. Die meisten europäischen Handelsplätze zeigten sich denn auch eher robust und Bewegungen von einigen Prozent jede Woche sind wir uns ja mittlerweile gewohnt. Wie von mir erwartet, ebbt die Volatilität nicht ab. Da DeepSeek nun plötzlich nicht mehr Hauptthema war, standen die Schweizer Indizes etwas mehr unter Druck, denn ihre defensiven Qualitäten waren nach einer Woche weniger gefragt. In dieser Gemengelage überwogen die Verlierer die Gewinner. Weiterhin sehr gut im Markt liegt *medmix* (+2.1%) – lange lag der Wert nur herum, nun scheinen Käufer Nachholbedarf zu haben. Nach einer 43%-Rallye werden wir wohl nächstens etwas Gewinn mitnehmen müssen, denn medmix ist zur drittgrössten Position geworden. *Cembra Money Bank* (+2%) wurde diese Woche gleich zweimal medial sehr positiv beleuchtet – sinkende Schweizer Zinsen sind weiterhin absehbar und gut für die Konsumkredit-Bank. Leichte Gewinne, jedoch ohne spezifische News, sahen *Adecco* (+1% - endlich), *GAM* (+0.6%) und *Temenos* (+0.1%). *Lem Holding* (-0.7%) profitierte am Freitag nur kurzfristig von besseren Eckwerten zum abgelaufenen Geschäftsjahr und der Guidance-Bestätigung. Das Marktumfeld lud nicht zu neuen Käufen ein, die ich aber nächste Woche erwarte. Viele Zykliker lagen diese Woche im Angebot: *Zehnder* (-7%), *Accelleron* (-6%), *Schweiter* (-5%), *Kühne+Nagel* (-3%), um unsere zu nennen. Die *R&S Group* (-1%) verdaut noch immer die Aktien-Platzierung, hat jedoch wieder Boden gefunden. *Comet* (-2.9%) und *VAT* (-2.9%) konsolidierten die Aufholbewegung nach dem DeepSeek-Drop. *ams OSRAM* (-2.6%) lag lange gut im Markt, doch der schwache Nasdaq am Freitagnachmittag machte den Kursfortschritt leider wieder zunichte. Am Dienstag, 11. Februar, wird ams OSRAM die Q424-Ergebnisse sowie einen Ausblick auf Q225 erörtern – ich rechne mit einem weiteren soliden Quartal und einer besseren Profitabilität. Anfang Woche habe ich den neuesten Sola Capital-Blog #32 (https://solacapital.ch/blog/) mit vielen Feedbacks zu meinen letzten Company-Meetings publiziert – vielleicht hat es ein Thema dabei, das Sie interessiert? Ich wünsche Ihnen ein schönes, sonniges Wochenende! Stephan PS: Sie werden wohl bereits am Sonntagabend wieder von mir lesen – doch worum es geht, bleibt eine Überraschung 😉 #solacapital #schweizeraktien #investmentfunds #investmentadvice #börse #management #smallmidcaps

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1/31/2025, 6:19:02 PM

Der *Plutos-Schweiz Fund* hat diese Woche die Gewinne der letzten Wochen konsolidiert und gibt rund 0.4% nach. Für den Monat Januar kann ich einen positiven Jahresstart für den Plutos-Schweiz vermerken: +8.3% und damit rund 1.8% über dem breiteren Markt. Die Woche begann mit dem DeepSeek-Schock für die Halbleiter-Werte schwierig – doch sowohl *Comet* (+4%), als auch *VAT* (+3%) konnten sich rasch erholen, ist es doch für beide irrelevant, wer die Chips produziert, Hauptsache es braucht mehr davon 😉 Die Nvidia-Korrektur hat meines Erachtens dazu geführt, dass Investoren ihr Portefeuille mit europäischen Aktien diversifizieren. Anders kann ich mir den starken Januar für SMI, SPI, DAX, EuroStoxx und CAC 40 nicht erklären, während die US-Indizes knapp gehalten notieren – hier sind Kapitalströme unterwegs, die einen Zyklus-Aufschwung in Europa antizipieren. Während SMI und SPI, wohl die beiden wichtigsten Schweizer Indizes, auf 52-Wochen Höchst oder gar All-Time Highs notieren, sind viele Schweizer Top-Werte noch kaum weit ihren 52-Wochen Tiefst, jedoch meilenweit von den 52-Wochen Höchst-Kursen, entfernt. *Lem* *Holding* (+3%), *VAT* (+3%), *Adecco* (+1%), *ams* *OSRAM* (-6%), *Kühne+Nagel* (+2%), *Comet* (+4%), *Forbo* (+5%), *Bucher* (+9%) – die Liste ist natürlich nicht abschliessen – haben enormes Potenzial. *Aryzta* (+7%) konnte zulegen, ist der Business-Case doch 100% intakt – der Wert sollte nun zügig die CHF 2-Marke anpeilen. *Bucher* (+9%) rapportiere FY24-Eckwerte, die über den Erwartungen lagen und bekommt vom Effekt ‘Close enough is good enough’, den ich hier letzte Woche beschrieben habe, Rückenwind. *Kuros* (+8%), unsere neueste Position, hat die Konsolidierung abgeschlossen und strebt nach Höherem. Die Fund-Performance wurde diese Woche insbesondere von *R&S Group* (-11%) zurückgehalten: eine Aktienplatzierung wurde schlecht verdaut, nachdem bereits Ende Jahr ein VR Aktien im grösseren Stil verkauft hatte. Die Aktien scheinen in schwache Hände gelangt zu sein: der Platzierung bei CHF 19.30 folgten Kurse von bis zu CHF 18.35. Für mich eine perfekte Gelegenheit, die Position zu erhöhen. Ich kenne bei Verkäufer und weiss, dass es sich lediglich um Gewinnmitnahmen und nicht um unternehmensspezifische Probleme handelt. Ich bin weiterhin davon überzeugt, dass uns die R&S Group, gerade auch mit der letztjährigen Akquisition, noch viel Freude, sprich Performance, machen wird 😊 Weitere Wochen-Bremser waren *GAM* (-9%), *DocMorris* (-7%), *ams OSRAM* (-6%) und *Schweiter* (-5%) – letztgenannte konnte jedoch seit Jahresanfang über 11% zulegen und legt mal eine Pause ein. Der Plutos-Schweiz Fund hat gestern ein neues Unternehmen in die Auswahl aufgenommen: *Swatch Group* – wenn auch erst eine homöopathische Dosis. Obwohl die FY24-Zahlen enttäuschten, erwartet CEO Nick Hayek für 2025 substanzielle Verbesserungen. Der Schlüssel dazu ist die weitere Umsatzentwicklung in China, wo Swatch rund 33% des Umsatzes erwirtschaftet. Ich habe Swatch schon länger auf der Watchlist und sehe den richtigen Kauf-Zeitpunkt jetzt für gekommen – ich kann mit der unorthodoxen Kommunikation von Nick Hayek umgehen und akzeptiere, dass er nun mal nicht der 0815-Manager ist. Das will ich ja auch nicht sein 😉 Doch auch die sich verbessernde chinesische Wirtschaft, den historisch noch nie so hohen Bewertungsunterschied zu Richemont und die einfache Vergleichsbasis für 2025 sehe ich als attraktive Trigger. Die Aktie notiert 50% unter Buchwert und hat den negativen Sentiment-Peak nun erreicht. Nutzen Sie das verregnete Wochenende, um den neuesten *Sola Capital-Blog #32* zu lesen, den ich morgen publiziere – das Thema diesen Monat lautet ‘Feeling the pulse: erste Indikationen für 2025’ – Feedback von meinem Company-Meetings Anfang Jahr. Ich wünsche Ihnen ein schönes Wochenende! Stephan *#solacapital #schweizeraktien #investmentfunds #investmentadvice #börse #management #smallmidcaps*

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2/1/2025, 11:18:20 AM

** EXKLUSIV FÜR SOLA CAPITAL-WHATS APP FOLLOWER ** *Sola’s Meinung zum Schweizer Aktien-Markt (Episode 32)* (Vorabdruck) *** Plutos - Schweiz Fund Update *** Feeling the pulse: erste Indikationen für 2025 *** https://solacapital.ch/solas-meinung-zum-schweizer-aktien-markt-episode-32/

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2/14/2025, 5:33:30 PM

Der *Plutos-Schweiz Fund* knüpft wieder an den guten Jahresstart an und *legt* in der vergangenen Woche *4% zu* - der breitere Small/Mid Cap-Markt gewinnt 2%. *Seit Jahresanfang* bringt das die Performance auf *+10%* , fast 3% über dem Index😉 Unternehmensergebnisse zum Geschäftsjahr 2024 sind wieder in den Fokus gerückt – weder Zölle, Tarife oder US-Makrodaten (auch wenn die positive Marktreaktion auf die leicht höhere Inflation mich überrascht hat), noch der deutsche Wahlkampf waren für die Börsen dominante Themen diese Woche. Sie werden uns aber natürlich in Zukunft auch wieder beschäftigen und die Volatilität aufrechterhalten. Wichtig für Europa sind die Gespräche an der Münchner Sicherheitskonferenz bzw. eine baldige Waffenruhe in der Ukraine – sie würde den Risiko-Malus europäischer Werte stark reduzieren und baunahe Unternehmen könnten von der Wiederaufbau-Fantasie profitieren. Die europäischen Aktienmärkte performen weiterhin besser als die US-Börsen: DAX, EuroStoxx 50, CAC 40, SMI, SPI, beschlossen die Woche im grünen Bereich, während Dow und S&P 500 deutlich weniger zulegten. Einzig der Nasdaq konnte in etwa mithalten. Das sind Kapitalströme, wie in meinem Blog und in den letzten Wochenberichten angetönt. So überrascht mich auch die Empfehlung eines grossen US-Bankhauses wenig: ‘Sell US, buy Europe’. Unsere ‘Kellerkinder’ waren diese Woche die Top-Performer: Bei *ams OSRAM* (+32%) ist der Knoten endlich geplatzt. Mit den Q4-Ergebnissen reihen die Österreicher ein weiteres solides Quartal ans letzte und überrascht mit der Profitabilität und dem freien Cashflow positiv. Ich bin sehr froh, dass meine Äusserungen im CASH.ch-Interview zu ams OSRAM bestätigt wurden – noch nicht gelesen? Nicht zu vergessen: ams OSRAM notierte vor dem micro-LED-Storno durch Apple bei über CHF 23 – hier sind also noch fette Kursgewinne realistisch, denn die Aktie liegt bei CHF 8.83. Wie von mir erwartet kamen bei *Lem Holding* (+6.2%) nun die Käufer – die besseren Eckwerte zum abgelaufenen Geschäftsjahr und die Guidance-Bestätigung können nicht ignoriert werden. *Meyer Burger* (+9%), *medmix* (+6%) und *Pierer Mobility* (+10%) waren weitere Gewinner, die vor allem im letzten Jahr über die Massen abgestraft wurden. Unternehmensspezifische News gab es hier jedoch noch keine. Unsere neueste Fund-Position *Swatch Group* (+4%) hat die Lows hinter sich und findet zu höheren Kursen – hier ist natürlich die optimistischere Einschätzung zu China der Hintergrund. Wir werden die Position bei der nächsten leichten Korrektur aufstocken. Einige Zykliker konnten einen Teil des letzte Woche verlorenen Terrains aufholen: *Schweiter* (+7.3%), die *Forbo* (+7%), *Zehnder* (+8%), und *Kühne+Nagel* (+3.3%) zeigten sich stärker, während bei *Accelleron* (-1.8%), aber auch bei *Komax* (-2.5%), *SKAN* (-1.8%) und *Adecco* (flat) die Verkäufer noch überwogen. Die Semis *Comet* (+2.6%) und *VAT* (+3.7%) legten zu. Bei ams OSRAM und medmix haben wir ganz leicht die Gewichtung reduzieren müssen und haben dagegen Accelleron und die R&S Group erhöht – sie sind nun die beiden grössten Fund-Positionen und sind weit von ihrem Kurs-Potenzial entfernt. Nächste Woche stehen mit Straumann, Temenos, Cembra und GAM relevante Portfolio-Unternehmen am Start, um hoffentlich mit den FY24-Werten zu überzeugen – mehr dazu natürlich wie immer im nächsten Plutos-Schweiz Wochenbericht 😉 Ich wünsche Ihnen ein schönes, sonniges Wochenende! Stephan #solacapital #schweizeraktien #investmentfunds #investmentadvice #börse #management #smallmidcaps