**CSDR Refit : l’ESMA publie ses premières normes techniques pour ajuster le cadre réglementaire** Le **20 février 2025**, l’**Autorité européenne des marchés financiers (ESMA)** a publié un **premier ensemble de normes techniques** dans le cadre du **CSDR Refit*, visant à améliorer la supervision et l'efficacité des **dépositaires centraux de titres (CSDs)** en Europe. Ces nouvelles règles portent sur : ✅ **L’évaluation des CSDs européens** opérant dans plusieurs États membres. ✅ **Les critères déterminant l’importance substantielle d’un CSD dans un État hôte**. ✅ **Les notifications et exigences pour les CSDs de pays tiers** opérant dans l’UE. Les **rapports finaux ont été transmis à la Commission européenne** en vue d’une adoption officielle, marquant ainsi une nouvelle étape dans la modernisation du **Règlement sur les Dépositaires Centraux de Titres (CSDR)**. --- ## **Pourquoi un ajustement du CSDR est nécessaire ?** Le **CSDR (Central Securities Depositories Regulation)*, en vigueur depuis 2014, vise à **harmoniser et sécuriser le règlement-livraison des titres dans l’UE*. Cependant, des **inefficiences et rigidités** ont émergé, nécessitant un **ajustement du cadre réglementaire**. 🔴 **Supervision fragmentée et manque de coopération** entre les régulateurs nationaux. 🔴 **Obstacles au développement transfrontalier des CSDs**, freinant l’intégration du marché des capitaux. 🔴 **Charges administratives élevées** pour les acteurs du marché. L’ESMA propose donc **des critères plus clairs et des mécanismes de supervision renforcés**, afin d’assurer une régulation plus efficace, sans entraver la compétitivité des acteurs européens. --- ## **Les principales mesures adoptées par l’ESMA** ### 🔹 **1. Définition des CSDs d'importance substantielle dans un État membre hôte** L’ESMA introduit de nouveaux critères permettant d’identifier **les CSDs ayant un impact significatif sur les marchés d’un pays d’accueil**. ✅ **Seuil de 15 %** : Un CSD sera considéré comme « substantiellement important » s’il traite **au moins 15 %** des émissions ou transactions d’un État membre. ✅ **Critères pour l’évaluation des services des CSDs** : - **Services de tenue de compte centralisée (central maintenance service)** : importance du CSD du point de vue des **émetteurs** et des **participants**. - **Services de règlement-livraison (settlement service)** : analyse selon les volumes de transactions réalisées pour des émetteurs et participants étrangers. - **Cadre légal des systèmes de règlement** : un CSD opérant sous la législation d’un autre État membre sera automatiquement qualifié comme important. 🎯 **Conséquence** : les CSDs remplissant ces critères devront être **soumis à des collèges de supervision transnationaux**, garantissant une meilleure surveillance et coordination. --- ### 🔹 **2. Création obligatoire de collèges de supervision pour les CSDs transfrontaliers** Jusqu’à présent, la création de **collèges de supervision** (groupes de régulateurs coordonnant la supervision des CSDs) était optionnelle et rarement mise en place. 📌 **CSDR Refit rend ces collèges obligatoires** dès qu’un CSD est jugé **d’importance substantielle dans au moins deux États membres**. 📌 **Rôle élargi des régulateurs** : les autorités compétentes des États membres d’accueil auront plus de pouvoir pour exiger des mesures spécifiques. 📌 **Renforcement des échanges d’informations** entre les autorités nationales et l’ESMA pour un contrôle plus harmonisé. 🎯 **Impact** : une supervision plus cohérente des CSDs opérant à l’international, limitant les risques systémiques et améliorant la transparence. --- ### 🔹 **3. Nouvelles obligations pour les CSDs de pays tiers** Les CSDs situés hors de l’UE mais opérant en Europe devront : ✔️ **Se conformer aux nouvelles règles de notification** et fournir **des informations plus détaillées** sur leurs opérations en Europe. ✔️ **Renforcer leur coopération avec les régulateurs européens*, sous peine de **restrictions ou interdictions d’activité**. 🎯 **Objectif** : assurer une **concurrence équitable** et éviter les **risques de contournement réglementaire**. --- ## **Quels bénéfices pour les marchés financiers européens ?** 💡 **Harmonisation et simplification** : réduction des divergences réglementaires entre les États membres. 💡 **Stabilité renforcée** : meilleure supervision des CSDs, réduisant les risques pour la liquidité des marchés. 💡 **Amélioration de l’efficacité du règlement-livraison** : facilitation des transactions transfrontalières. 💡 **Confiance accrue des investisseurs** : transparence et sécurité renforcées sur les titres et les règlements. 🚀 **Ces ajustements du CSDR s’inscrivent pleinement dans l’ambition de l’UE de renforcer son Union des marchés de capitaux (UMC) et de dynamiser l’investissement en Europe.** --- ## **Prochaines étapes : adoption et mise en œuvre** 📆 **Transmission des normes techniques à la Commission européenne** : **20 février 2025**. 📆 **Adoption officielle des règles par la Commission** (sous forme de réglementations techniques déléguées). 📆 **Mise en place des nouveaux collèges de supervision sous un mois** après l’entrée en vigueur des normes. --- ## **Conclusion : un cadre modernisé pour un marché financier européen plus robuste** Avec ces nouvelles normes techniques, **l’ESMA franchit une étape clé pour améliorer la supervision et la résilience des infrastructures de marché européennes**. ✅ **Clarification des critères d’importance des CSDs**, avec une approche harmonisée pour tous les États membres. ✅ **Création obligatoire de collèges de supervision**, garantissant une surveillance efficace des acteurs majeurs. ✅ **Renforcement des obligations des CSDs de pays tiers**, assurant une concurrence équitable. **Ces mesures s’inscrivent dans une vision plus large de l’Union des marchés de capitaux, visant à rendre les infrastructures financières européennes plus intégrées, plus transparentes et plus sûres.** 🔗 **Lien vers le communiqué officiel de l’ESMA** : [Consulter ici](https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/csdr-refit-esma-publishes-first-set-technical-standards-recalibrate-and) #csdr #finance #régulation #bce #banques #bourses #titrisation #uniondesmarchésdecapitaux #euroscope