*AFI REPORTE* _miércoles 28 de mayo_ *MERCADO LOCAL* Hoy, la *Secretaría de Finanzas realizará una licitación* que incluirá la emisión del nuevo *BONTE 2030*, un bono suscribible en dólares y pagadero en pesos, con una tasa a definir en la subasta. El monto máximo será de USD 1.000 M. Además, se reabrirán *cuatro Lecaps* (S30J5, S31L5, S29G5 y S28N5), el *Boncap T30E6*, y se lanzará una nueva *Lecap (S29Y6)* con vencimiento en mayo de 2026. También se reabrirá el *Boncer TZXO6*. El *Tesoro* enfrenta vencimientos por $8,55 B, y no podrá adjudicar por encima de ese monto. Sin embargo, tiene respaldo financiero. Cuenta con liquidez en el BCRA y más de $13,7 B en LEFI en manos de entidades financieras. Si el BONTE se suscribe en dólares, el Tesoro podría cubrir el resto en pesos con sus depósitos en el Banco Central. ------------------------------ A medida que finaliza mayo, las principales *consultoras privadas anticipan que la inflación mensual rondará el (+2%)*, mostrando una nueva desaceleración del IPC. Si bien hay pequeñas diferencias entre estimaciones, todas coinciden en que el dato no bajaría de ese nivel. Si bien el dato sería positivo, varios analistas advierten que la *inflación núcleo* sigue estable respecto a marzo, lo que indica que la baja del *IPC* general responde a factores transitorios como precios estacionales y tarifas controladas. Además, la moderación en las paritarias (que se están cerrando por debajo de la inflación) también contribuye a contener el índice. ------------------------------ Durante el primer trimestre de 2025, *Grupo Galicia* reportó una ganancia neta atribuible de $145.978 M, con un retorno anualizado sobre activos (ROA) del (+1,68%) y sobre patrimonio (ROE) del (+8,88%). Este desempeño fue impulsado principalmente por ingresos provenientes de sus principales unidades: Naranja X, Banco Galicia, Fondos Fima y Galicia Seguros. En particular, Banco Galicia registró *ganancias* por $37.110 M, lo que implicó una caída interanual del (-90%). Esta fuerte baja se debe a un retroceso del (-68%) en los *ingresos operativos netos*, afectado por una caída del (-66%) en resultados por intereses y del (-65%) en instrumentos financieros. Pese a que los activos rentables crecieron un (+45%), en parte por más préstamos en pesos y dólares, la baja en las tasas activas (especialmente sobre títulos públicos) deterioró la rentabilidad. Los *pasivos* con costo aumentaron (+67%), con una baja en las tasas promedio. Además, la *exposición del banco al sector público se redujo fuertemente*, bajando del (+40% al +19%) del activo total. Por otro lado, la *cartera de créditos al sector privado* se expandió un (+107%) y los *depósitos* crecieron un (+48%), consolidando una mayor cuota de mercado en préstamos (+12,98%) y en depósitos (+14,2%). A pesar del deterioro en resultados, el banco conserva una posición patrimonial sólida y mejoras en sus indicadores clave. ------------------------------ El *Merval* cayó un (-1,4%) en dólares CCL, cerrando en USD 2.004. Las *subas destacadas* fueron de IRSA (+4%), Cresud (+2,9%) y Ternium (+2,3%). Con respecto a las bajas, destacaron Supervielle (-5,7%) y Holcim (-3,1%). En la jornada previa a la licitación, la *deuda en pesos* mostró un buen desempeño, salvo la Letamar M31L5, que cayó (-1,1%). Los *dollar-linked* lideraron con una suba del (+1,2%), impulsados por el aumento del tipo de cambio. Los *bonos duales* avanzaron un (+0,5%), la *curva de tasa fija* ganó un (+0,4%) y los *bonos CER* subieron un (+0,2%). En cuanto a la *deuda soberana en dólares*, se vieron caídas moderadas en general, especialmente en los tramos cortos bajo *ley local*, que bajaron hasta (-0,4%). En contraste, los de *ley extranjera* subieron hasta un (+0,7%). Los *BOPREAL* se mantuvieron firmes con una suba del (+0,8%), mientras el *riesgo país* sigue sin perforar los 650 puntos básicos. Los *futuros* subieron un (+0,64%), principalmente en el tramo corto, lo que elevó la *devaluación implícita promedio mensual a julio* a (+2,2%), mientras que la *expectativa a diciembre 2025* se mantiene en (+1,8%). La tasa nominal anual (TNA) de junio se ubica en (+29%), y el resto de la curva ronda el (+25%).